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开曼群岛同时回护基金其他一面不受该高危急投

  资本被划分进各个单独的部分,旨在隔离和保护公司资产免受债权人和其他索赔人的扣押,从而进行高效的风险管理。

  随着国内财富的累积,越来越多的家族办公室通过在离岸中心设立美元基金以投资全球资产。不少家族办公室和私募基金做投资基金融资时,因下面的项目各自不同,参与者不同,风险程度也不同,希望这些项目可以互相隔离,但对外融资时却统一用一个portfolio。

  为了满足这些投资者的要求,耿西岛和开曼都创新推出了具有隔离结构的公司形式。耿西岛叫做PCC(Protected Cell Companies,隔离保护单元公司),在开曼群岛这种结构叫SPC(Segregated Portfolio Company,独立投资组合公司)。它们既有相似的地方,又有所不同。

  为了应对当地共同基金行业和某些税务规划的需求,1997 年耿西岛率先推出PCC概念,现在其他一些法域也纷纷效仿(例如泽西和马恩岛)。

  耿西岛金融发展局中国区代表翁玮介绍,PCC 具有很多普通有限公司的特征,但主要区别在于:它的资本被划分进各个单独的部分(单元cell),旨在隔离和保护公司资产免受债权人和其他索赔人的扣押。PCC可以提供允许资产与负债在法律上隔离的优势,并使家族办公室创建针对个别家族成员或资产类别的定制单元(单元类似于控股公司)成为可能。

  翁玮表示,利用 PCC的关键优势在于,他们允许使用合并报告,这意味着创始人可以用一份报告或声明来说明他或她的财富及其来源。与必须准备众多公司账户(可能跨越多个司法管辖区)才能看到财务状况的投资平台对比,这种简约、如打包般简单的报告平台极富吸引力。

  在对外签订合同时,PCC的每个单元(Cell)是否有独立的地位对外,还是必须以公司形式对外?

  答案是,PCC的结构是由一个核心公司带领一群cell,只有核心公司core是法人实体,每个cell可以理解为不同的独立事业部。家族和家族办公室将资本分隔到不同的独立单元,每个单元的资本独立运作。对外签订合同时,必须以core代表cell签订合约。

  此外,PCC 可以隔离各个独立单元的活动,单元之间一定不会有交叉污染,从而进行高效的风险管理。如果一个单元中持有的资产被债权人扣押,其他单元中的资产是受到保护的,因为各个单元中的资本是相互隔离的。

  另有业内人士表示,PCC的结构对创建离岸共同基金或其他集合投资计划的发起人十分有利,因为它可以将资本分为独立的单元,每个单元可以作为集合投资中单独的子基金运作,从而使基金的某些部分能够投资高风险资产,同时保护基金其他部分不受该高风险投资部分的影响。

  就专属自保保险而言,管理者可以建立一个PCC结构,供几个客户使用,每个客户拥有一个单元公司。这种“租赁保险单元”的结构,对小型企业来说特别有利,因为建立他们自己的自保产品(甚至PCC)在经济上是不可行的。此外,自保产品的所有者能够利用这种PCC结构,为不同的单元公司推出不同类型的产品类型。

  在投资基金方面,单元公司的概念允许同一个法律实体拥有不同的股份类别和不同的投资组合/投资者战略,这为不同经济水平的投资者提供了更多的选择。

  就信托领域而言,单元公司可以被用作私人财富管理的另一种结构,比如持有包括房地产、知识产权和版税在内的不同资产。它还能够为家族管理、继承规划和税务规划提供不同的选择。

  理论上,PCC 公司还能绕过在岸控制的外国公司反避税规则。(但在实操中,暂时还不能获得关于其有效性的明确意见)。

  开曼群岛于1998年引入了SPC的概念,和耿西岛的PPC结构相似。SPC是根据开曼群岛公司法(下称“公司法”)在开曼设立一个SPC形式的豁免公司,可以针对不同的投资人发行不同的投资组合,设立法定“限制围栏”以保护在一个SPC内各个SP的资产和负债的交叉问题,这意味着股东及债权人对基金财产主张权利时,只能追索到其所持股份对应的特定投资组合的资产。并且,SPC对董事和股东没有非居民限制,没有外汇管控限制 ,SPC或其股东皆无税务负担。

  根据国内某家开曼公司注册代理机构介绍,SPC这种公司结构常用于多重股本对冲基金、伞型基金和主从基金结构,一般多用于投资平台,投资人可以使用不同SP持有各类资产类别(例如,房地产、知识产权、股票和股份,以及不良资产),并使得他们的投资能和同一个SPC平台上其他SP分开管理。

  按开曼公司法规定,独立投资组合的资产仅能用于偿还对该SP的债权人的负债,独立投资组合的资产不得用于偿还非该SP债权人的SPC债权人。这些SPC债权人对分配给某一SP的独立投资组合资产也不具备追索权。同样,一个债权人仅有针对与其签订协议的SP的追索权,对SPC的其他SP或SPC本身的资产都不具备追索权。

  由于SP并不是一个独立的公司实体,SPC可以“仅代表”某个或多个SP订立协议参与交易SPC必须明确相应SP并说明其“仅代表”某一特定命名的SP。只有SPC的董事(或董事授权委派的他人,比如“投资经理”)才对SPC及SPC所代表的相应SP有约束力 。

  开曼群岛公司法规定SPC的董事必须确保资产和负债不得在SP们之间转移,按全价转移的除外 。

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